Obligacje zrównoważonego rozwoju na rynkach wschodzących


0
Categories : Rynki

Do końca 2022 roku Urugwaj stał się drugim państwem z rynków wschodzących, które wyemitowało obligacje powiązane ze zrównoważonym rozwojem, po Chile na początku roku.

Jest to część szerszego trendu, w ramach którego rynki wschodzące przodują w innowacjach w zakresie obligacji ekologicznych, społecznych, zrównoważonych i związanych ze zrównoważonym rozwojem (obligacje GSSS).

Biorąc pod uwagę ogromne kwoty kapitału potrzebne rynkom wschodzącym do sfinansowania transformacji energetycznej, jest to obszar rynku obligacji, w którym potrzeby są największe.

Najlepsze zakupy obligacji po krachu niedźwiedzia w 2022 r

Rynek obligacji GSSS ma realny potencjał stymulowania finansowania zrównoważonego wzrostu i rozwoju rynków wschodzących.

Obligacje GSSS: tło

Globalna emisja obligacji GSSS rosła średnio o 80% rocznie.

Mimo to obligacje GSSS nadal stanowią jedynie niewielką część całego rynku obligacji skarbowych. Aktywność w tym obszarze nadal koncentruje się na rynkach rozwiniętych, przy czym szacuje się, że rynki wschodzące stanowią jedynie 6% całkowitej emisji.

W kohorcie obligacji GSSS obligacje powiązane ze zrównoważonym rozwojem (SLB) mają dodatkową zaletę rynków wschodzących, ponieważ ich wykorzystanie zysków jest nieograniczone.

Natomiast wpływy z obligacji środowiskowych, społecznych lub zrównoważonego rozwoju o skróconej zbiorczej nazwie obligacje GSS muszą być kierowane na konkretne projekty i działania.

Kluczowe pytanie brzmi, czy te nowe instrumenty mogą odblokować finansowanie dla rynków wschodzących, które w innym przypadku miałyby trudności ze spełnieniem tych samych kryteriów zrównoważonego rozwoju, co rynki rozwinięte.

W szczególności w przypadku małych krajów rozwijających się, których zrównoważone projekty mogą być zbyt małe, aby można je było zmieścić w jednej emisji, obligacje na rzecz zrównoważonego rozwoju mogą otworzyć drzwi do zrównoważonych rynków finansowych i pomóc wykazać ich zaangażowanie w inicjatywy klimatyczne.

Dobrze zarządzany GSSS może odgrywać kluczową rolę we wdrażaniu zintegrowanych krajowych ram finansowania i wkładów ustalonych na szczeblu krajowym, które oferują ukierunkowaną rolę w finansowaniu zrównoważonego wzrostu i rozwoju.

Pionier: Chile

Chile było pierwszym krajem w Ameryce Łacińskiej i jednym z pierwszych rynków wschodzących, który wyemitował zielone obligacje w swojej debiutanckiej emisji w 2019 roku.

Aby osiągnąć ten cel i rozwinąć koncepcję zielonych obligacji, Ministerstwo Finansów rozpoczęło całoroczny proces budowania potencjału wewnętrznego, w który zaangażowane były także inne kluczowe resorty.

Mówiąc szerzej, Chile jest czołowym przykładem wartości zdywersyfikowanej emisji długu.

Jest to jedyny suweren wydany pod wszystkimi trzema etykietami GSS – green, social i zrównoważony.

Chile również niedawno wyemitowało SLB, co otwiera mu możliwość emisji większej ilości długu w przyszłości w tym formacie.

SLB jest powiązany z dwoma kluczowymi wskaźnikami wydajności: bezwzględnymi emisjami gazów cieplarnianych i udziałem odnawialnych źródeł energii w dostawach energii elektrycznej.

Zmiany w grze: Urugwaj

W czwartym kwartale 2022 r. Urugwaj zebrał 1,5 mld USD w SLB z 12-letnim terminem zapadalności, zgodnie z procesem podobnym do chilijskiej inicjatywy Zielonych Obligacji, co wyjaśnia długi czas potrzebny do ostatecznego uruchomienia emisji po ogłoszeniu zamiarów.

Ramy to inicjatywa pięciu ministerstw w kraju, która otrzymała silne wsparcie od Sustainalytics, która oceniła wyniki jako „mocne”, a dwa cele zrównoważonego rozwoju jako „ambitne” i „bardzo ambitne”.

Deep Dive: Aktywni zarządzający instrumentami o stałym dochodzie nastawieni na zdobywanie „atrakcyjnych” rentowności obligacji

Cele SLB Urugwaju opierają się na celach ilościowych określonych na 2025 r. i są zgodne z ustalonymi na szczeblu krajowym wkładami tego kraju na mocy porozumienia paryskiego.

Urugwaj poczynił już znaczne postępy w ostatnich latach, na przykład prawie całkowicie przestawiając produkcję energii elektrycznej na odnawialne źródła energii.

Dalsze ulepszenia będą wymagały dekarbonizacji krajowej floty pojazdów i zmniejszenia emisji metanu z dużego sektora rolnego – trudne zadania, które świadczą o ambitnych celach Urugwaju.

Innowacyjna struktura Urugwaju toruje drogę innym krajom do podążania tą samą drogą.

Na przykład Kostaryka rozważa emisję obligacji pod jedną z etykiet GSSS iw tym celu mogłaby czerpać inspirację z Chile i Urugwaju.

Obligacje GSSS: uwagi inwestorów

Chociaż można oczekiwać, że obligacje te będą coraz częściej obecne w portfelach długów krajów rozwijających się, inwestycje w te emisje wymagają starannego rozważenia.

Przed dokonaniem alokacji inwestorzy powinni najpierw rozważyć wykorzystanie wpływów, w tym podział na elementy środowiskowe/społeczne oraz nowe projekty/refinansowanie, oraz ustalić, czy wpływy są zabezpieczone.

Inne względy obejmują stopień zaangażowania społeczności i zwykłych obywateli w wybór projektów oraz istnienie niezależnego nadzoru. Kluczowa jest również przejrzystość w raportowaniu.

Podczas gdy rynek obligacji skarbowych GSSS krajów rozwijających się jest w powijakach, kilka obligacji skarbowych krajów wschodzących przoduje pod względem innowacji.

Potencjał wzrostu dla tego rynku jest ogromny – zwłaszcza w przypadku obligacji związanych ze zrównoważonym rozwojem – nie tylko ze względu na ogromne kwoty kapitału potrzebne rynkom wschodzącym do sfinansowania transformacji energetycznej.

Nicolas Jacquier jest specjalistą ds. inwestycji i zarządzającym portfelem instrumentów o stałym dochodzie w firmie Ninety One.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *